谈球吧航空行业专题研究：后疫情时代对我国航空物流的思考航空物流适用于高价值、高时效性的物品运输，其需求增长主要来自于国民经济和国际贸易的发展，近 10 年我国航空物流总体需求稳定增长， 2012-2020 年民航整体货运量年化增速约 2.74%，整体需求增速缓慢。

　　航空物流需求主要来自于国内市场，占比达 6 成以上。分航线 年国内 /国际航线货运量 CAGR 分别为 1.95%/4.53%，国际线增速高于国内线，但由于国际经济波动及贸易摩擦等影响，国际航线增速波动幅度较大。从运量结构上看，我国国内航线的货运量高于国际航线，国内航线 成以上。

　　我国航空运输长期以来“重客轻货”，全货机数量占比不足 5%。截至 2020 年底，我国民航全行业运输飞机期末在册架数为 3903 架，其中客运飞机 3717 架，占比 95.2%（窄体客机 78.3%、宽体客机 11.7%、支线%。从绝对体量来看，我国全货机数量较少，与长期以来民航业“重客轻货”的发展观念有关。

　　客机腹舱承担了民航货运的主要运输载体功能，约占航空货运总量的 70%。2019 年我国客机腹舱的载货量占整个航空货运量的 2/3，全货机仅占 1/3。客机腹舱与全货机在国际、国内航线的运力投放差别也比较大：在国际航线上，客机腹舱载运量占比 49%；在国内航线上，客机腹舱运量占比高达 82%。此外，2020 年我国全货机货邮运输量 占总航空货运量的 40.7%，同比提升 7-10pts。

　　近十年航空物流运价呈下行趋势。从价格端来看，我国航空物流市场长期处于供过于求的非均衡市场，疫情前运价下行趋势明显。2011-2016 年，我国航空货运价格连年走低，从 1.89 元/吨公里逐年1.33 元/吨公里；2017-2019 年我国民航单位货邮运输收入水平在 1.45 元/吨公里左右浮动。

　　而 2020 年由于疫情的爆发，民航单位货邮运输收入水平大幅提高。疫情爆发后，民航客运航线在管控下大面积停运，客机腹舱资源的缺失使得运力锐减，运价随之陡增。2020 年我国民航单位货邮运输收入提高至 2.53 元/吨公里，同比增加 1.08 元，涨幅高达 74%，创历史新高；2020 年民航货运收入达到 605 亿元，同比大幅增长 58%。

　　疫情爆发后国内客运航班执行量大幅下降谈球吧，2020Q4 恢复至疫情前水平，而国外疫情形势严 峻，国际客运航班仍受限严重。国内客运航班于 2020 年 2 月经历停飞期，随后运营情况逐月恢复，于 2020 年 9 月恢复至疫情前水平，2020Q4 每月国内客运航班执飞量超 2019 年同期水平。国际客运航班，由于国际疫情形势严峻，我国民航局对国际航班持续限制，“五个 一”、“一国一策”等政策相继落地，国际航班量持续低位运行，2020 年 4 月以来，国际月均航班量约为 4986 架次，仅为疫情前同期水平的 10%。

　　疫情后航空货运需求快速恢复，今年以来需求保持旺盛。2020 年 3 月民航货运量同比增速降至最低点-23.3%，而随着防疫物资需求增长以及全球消费刺激，民航货运需求增速逐月恢 复。今年以来，我国航空货邮运输需求保持旺盛，尤其国际市场保持高速增长，2021H1 全行业共完成货邮运输量 374.3 万吨，同比增长 24.6%，较 2019 年同期增长 6.4%。2021Q2 国内、国际航线%。

　　全货机货运量保持较高增速。2020 年 2 月全货机运输量占民航总货运量的 55.9%，在疫情爆发后，全货机货运量占比迅速提升约 10pts。疫情爆发以来，全货机的货运量持续保持较快增长，今年以来全货机的需求仍维持高位，2021H1 全行业全货机共完成货邮运输量 152.2 万吨，较 2019 年同期大幅增长 44.2%。

　　在供需错配的大背景下，全球航空物流载运率维持高位。疫情对全球航空物流的影响在 2020 年 3 月初凸显，3 月全球航空货运量同比-15.2%，可用货运吨公里同比-22.7%，4 月供需同比降幅达到峰值。2020 年 3 月-12 月，全球航空物流市场载运率同比涨幅明显，2020 年 5 月同比涨幅达到 21.1%。由于基数效应消退，载运率同比增速回归常态，但绝对值自疫情爆发以来始终维持 50% 以上的高位，2021 年 6 月全球载运率为 56.5%。

　　航空运价受刺激上涨明显。2020 年 3 月起我国航空物流的国际航线价格大幅上涨，以代表 航线%，此后震荡式上涨；香港-欧洲航线 美元/kg，同比增长 121.9%。境外疫情的爆发和传染相对滞后，以法兰克福-北美航线 月该航线 美元/kg，同比增长 74.9%；12 月运价达到 5 美元/kg，创历史新高。

　　此次疫情是航空物流发展的催化剂与转折点，未来航空物流需求有望持续受益消费升级，供给缓慢恢复同时注 重行业高质量发展，运价水平改善，行业盈利中枢上移。

　　疫情催生“宅经济”全球化，跨境电商有望迎来持续快速增长。疫情是跨境电商繁荣发展的 催化剂，线上购物成为全球消费的大趋势，跨境电商销售额实现跨越式增长。疫情之下跨境电商的火爆，折射出了世界范围内消费者消费观念和形式的改变，在新一轮消费 升级的带动下，跨境电商行业需求增长或具有较强的可持续性。

　　国货出海，跨境电商企业营收增长加速。分析以进行自有品牌研发、设计，并在全球 范围内销售为主营业务的安克创新（智能硬件等消费电子产品）、广博股份、兰亭集势和阿 里巴巴国际站等公司，总体来看，受益国货出海，相关企业营收保持增长加速势头。

　　①广博股份跨境电商类产品营收在2020年实现40.3%的增长，增速较2019年提升38.9pts。

　　③2020 年阿里巴巴跨境及全球零售商业、批发商业的营收同比增长 44%，其中阿里巴巴国 际站作为批发商业平台，2020 年累计实收交易额同比增长 101%，安全与防护、商务服务、 健康医疗、家用电器的销售额同比均超过 200%。

　　④安克创新2020年实现营收93.53 亿元，同比增长40.5%，相较于2019年增速提高13.34pts； 其中智能创新类产品营收同比大幅增长 102.63%，主要包括“Eufy”品牌的智能家居产品和 智能家居安防产品，以及“Nebula”品牌的家用投影仪产品以及其他新品类产品。

　　（1）物美价廉、供应链体系完善、品牌价值为国货出海赋能。国货出海大势所驱，有望持续增长：1）国货在价格端具备相当强的竞争优势，我国作为世界制造业大国，能够在全世界范围内提供海量高性价比的产品。2）国有品牌在海外的受认可程度连年提高，中国全球化 50 强品牌的品牌力自 2018 年起连续 3 年实现正增长，有 20%的海外年轻人 （18-34 岁）认知中国全球化 50 强品牌，这一比例与 2018 年相比提升了 4pts。3）我国完善的供应链体系为国有产品的跨境交付提供强有力的支持。

　　（2）产业升级，高新技术产品进出口增长。我国已经具备相当完善的工业基础，当前正处在产业升级的关键时刻，2020 年我国高新技术产品出口 53692.4 亿元， 同比增加 6.5%；进口 47160.3 亿元，同比增加 7.2%。我国高新技术产品包括“医药制造业， 航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业，计算机及办公设备制造业，医疗仪器 设备及仪器仪表制造业和信息化学品制造业”6 大类，大部分具有高附加值、高运输标准需 求的特征，有望持续带来航空货运需求增长。

　　我国广义跨境电商市场规模超十万亿。跨境零售电商是指分属于不同关境的交易主体借助互联网达成交易、支付结算，并通过跨境物流将商品送达消费者手中的交易过程，包括：9610、1210、1239 等海关监管代码模式。 2020 年中国跨境电商进出口 1.69 万亿元,增长 31.1%；2021H1 跨境电商进出口额达 8867 亿元， 同比增长 28.6%，其中出口 6036 亿元，增长 44.1%；进口 2831 亿元，增长 4.6%。

　　跨境电商是指电子商务在进出口贸易及零售中的应用，包括：进出口跨境电商、跨境电商（B2B、B2C、C2C）以及 9710、9810 等海关监管代码和相关服务商。 2020 年我国跨境电商市场规模达 12.5 万亿， 近 8 年 CAGR 达到 25%。此外，跨境电商渗透率不断提升，2020 年达到 38.9%，同比提高 5.6pts。

　　跨境电商物流相比于传统外贸去环节化，通关和运输能力是关键。传统进出口贸易由于信息 不透明、运力资源相对集中等因素，中间环节较多，相关产品溢价较高。相比之下，跨境电 商更具备信息、价格等资源优势，正持续替代传统外贸的多层级分销渠道。我们分析典型的 出口跨境电商物流全流程，包含了“前端揽收、国内仓库操作、出口报关、干线承运、境外 清关、国外仓库及末端派送”在内的 7 个环节，通关和运输能力是跨境电商物流的关键，航 空运输因其快捷、安全的优势，成为当前跨境电商出口的重要物流模式。

　　跨境电商有望为航空物流带来 6000-9000 亿市场空间。（1）跨境电商物流成本占总成本的比例约 15%-30%，假设 B2B（大批量货物）与 B2C（高频次货物）跨境电商市场的物流费用率分别为 20%与 30%，测算 2020 年跨境电商 物流总体规模 2.78 万亿元。（2）在跨境物流的 7 个环节中，国际干线运输费用相对揽派、 仓储等物流环节的成本要高，预计国际干线承运费用占总体物流费用的比例达到 30%-40%。 （3）预计 70%-80%的跨境电商件主要由航空运输假设，则航空运输 占跨境电商物流总费用的 21%-32%，对应 2020 年市场空间约 6000-9000 亿元。

　　我国产业升级、居民消费水平稳步提升，对高附加值、高时效的产品运输需求增长。我国居民的消费水平和人均可支配收入不断提升，带来消费需求中心逐步向高层次转移。同时我国产业结构也由以农业和轻纺工业为主的第一产业，向以重化工业为主第二产业再向以高技术、 高附加值服务业为主的第三产业升级。

　　客机腹仓运力恢复缓慢，短期货机引进节奏难填供给缺口。目前新冠疫情仍在全球持续，国际客运航班恢复仍需时间，预计航空客机腹仓运力恢复较为缓慢。我国全货机引进近 3 年平均每年引进 13，每年供给增长速度仅约 8%，考虑到飞机引进需要批文审核、海外生产交付，短期引进节奏难填供给缺口。总体来看，尽管部分航空公司采取了“客改货”方式，短期航空货运供给的恢复仍较为缓慢。

　　我国航空货运飞机采购采取企业申报、国家批准的模式引进。按照我国民用飞机的引进办法， 航空公司向民航地区管理局提出飞机引进申请，通过民航地区管理局评估同意后上报国家民航局，民航局组织相关部门对公司的安全保障、人员配臵和守法信用等要素进行评估，同意引进后上报国家发改委。国家发改委根据民航局的函报下发准予航空公司引进飞机的批文。

　　根据国内主要货运航空公司引进计划，各公司在运力引进上较为积极，当前货运航司改革深化、货运机场积极建设、民营航司募投扩产能，考虑到行业发展趋势及政策支持， 未来国内航空货运飞机引进节奏将提速。测算 2021-2023 年国内全货机引进量 分别为 20、26、31 架，对应增速分别为 10.8%、12.6%、13.4%。

　　我国航空货运航空公司数量较少，顺丰航空全货机数量领先。截至 2020 年底，我国全货运航空公司有 11 家，其中中外合资航空公司 9 家，上市公司 8 家。 2019 年全货机运力占比前 5 分别是顺丰航空、邮政航空、南航货运、国货航和中货航，顺丰在全 货机数量上领先，机队数量占国内全货机规模的 32.8%。今年以来，国内全货机的增量主要来源于顺丰（+5）、圆通（+1）这两家快递物流公司。

　　对比美国的 1130 余架货机，我国未来航空物流货机在数量和机型布局上具有较大提升空间。目前美国的货机有 1130 多架，其中中远程货机 547 架，相比之下我国货机数量相对较少，我国航空物流在发展过程中长期“重客轻货”，且航空物流的全球化远不及美国，民航客机腹舱运力资源相对充沛，故而忽视了中远程全货机的引进和布局。

　　对比美国来看，我国缺乏专业性航空货运枢纽。2020 年美国专业性航空货运枢纽运量增幅明显，孟菲斯机场、路易斯维尔机场和辛辛那提机场各自凭借 Fedex、UPS 和 DHL 在疫情中的迅猛发展均实现较快增长，其中孟菲斯机场同比增长 6.7%，路易斯维尔机场同比增长 4.6%，辛辛那提机场同比 增长 14.8%。

　　国内机场货运量格局较稳定，上海浦东机场维持领先。2020 年全国机场货邮吞吐量共完成 1607.5 万吨，同比下降 6%，TOP12 的机场货运量市占率达到 74%左右。上海浦东机场保持货邮吞吐量第 1，市占率为 21.3%，且在 2020 年扭转了连续负增长的局面；萧山机场和 新郑机场货邮吞吐量同比增长明显；首都机场降幅最大，货邮吞吐量同比降低 38.1%，一方面受到大兴机场的分流，另一方面由于首都机场疫情期间客运航班的停航影响。

　　鄂州机场或将于 2021 年底至 2022 年通航，建成后将成为继美国 UPS 世界港、孟菲斯联邦 快递总部之后全球又一个超级货运枢纽，也是全球第四、亚洲第一的航空物流枢纽。

　　（1）推动货运航线、时刻资源合理化安排。受制于我国民航长久以来“重客轻货”的发展思路，货运服务往往处于从属地位，以 2021 夏秋航季为例，全货机起飞时刻集中于 0-5、 21-23 时，以腹舱带货为主的客机起飞时间段在 7-19 时之间居多，货运时刻集中在晚间，对 服务时效具有较大的的局限性。

　　（2）扩大我国航空货运辐射能力。鄂州机场不仅仅提高国内航空货运的周转能力，也将助 力国内快递物流企业完善全球航线网络谈球吧，拓展海外业务，实现了对供应链环节的自主可控， 更好地帮助中国企业“走出去”。

　　近期 2025 年：建成湖北鄂州专业性货运枢纽机场，优化完善北京、上海、广 州、深圳等综合性枢纽机场货运设施，充分挖掘既有综合性机场的货运设施能力，结合空港 型国家物流枢纽建设，研究提出由综合性枢纽机场和专业性货运枢纽机场共同组成的航空货 运枢纽规划布局。

　　展望 2035 年：在全国范围内建成 1-2 个专业性货运枢纽机场，并进一步完善国际航空货运枢纽布局，综合性枢纽机场和专业性货运枢纽机场布局相辅相成、更加成熟。培育若干具备国际竞争力的大型航空物流企业，覆盖全球的航空货运网络骨架初步形成，航空货运发展核心要素资源配臵进一步优化，设施布局进一步完善，效益显著提高，综合保障能力大幅提升，成为服务国家重大战略、促进经济结构转型升 级、深度参与国际合作、推动我国经济高质量发展的有力支撑。

　　公司营收持续增长，航空速运业务规模占比 50%以上，盈利水平大幅提升。从业务结构来看， 公司主营业务包括航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案，其中航空速运贡献收入占 比最高，2020 年占比 51.79%；地面综合服务规模相对稳定；综合物流解决方案是公司着力布 局的新兴业务，得益于同业项目供应链和跨境电商解决方案的扩张，2020 年公司综合物流解 决方案业务规模占比同比大幅增长 11pts。从财务数据来看，2016-2020 年公司营收持续增长， CAGR 达到 26.9%；归母净利润从 3.3 亿元增至 23.7 亿元，其中 2020 年净利润同比大幅增长 200.7%，主要得益于疫情期间全货机运输需求暴增，公司盈利水平随之显著提升。

　　公司在主营基地、航线网络、运力布局上具备先发优势。①主营基地优势：东航物流自 2004 年成立以来，历经十多年的发展已经建立起了良好的品牌优势，并积累了一批优质的客户资 源。此外，公司在上海机场拥有明显的资源优势：拥有面积 125 万平方米的六个近机坪货站、 1 个货运中转站及海关监管仓，占上海机场地面代理业务超 50%的份额；年处理总货量占上 海机场总吞吐货量超 50%。②充足的机队资源和覆盖全球的航线 布局欧美等长航线 布局短程航线 架客机腹舱的资源，依托天合联盟、代码共享与 SPA 协议，航线 个目的地。

　　10 架货机全部投放于国际航线，客机货运业务毛利率低于全货机业务。①从货运量来看，公 司依靠全货机和客机腹舱运输货物，其中全货机运输主要由中货航的货机执行，且全部投放 于国际航线；客机货运业务主要依赖于东方航空的全球航线 年公司全货机货邮运输量 为 46.5 万吨，占比 39.5%；客机货运货邮运输量为 71.2 万吨，占比 60.5%。②从运价来看， 2020 年公司货机/客机货运业务每公里收入水平分别同比增长 54.14%/92.68%，主要是由于客 机航班大规模取消、航空运力稀缺带来的运价水平上涨。③从盈利水平来看，2020 年全货机 业务毛利率为 43.07%，同比大幅增长 37.1pts，远高于客机腹舱货运业务 6.15%的毛利率。

　　此外，公司积极布局新兴业务，抢占综合物流服务市场发展先机。公司积极布局跨境电商解 决方案、同业项目供应链、航空特货解决方案和产地直达解决方案等新兴业务。2019 年跨境 电商解决方案单位货量收入由 1.91 万元/吨增至 2.10 万元/吨，主要是由于跨境电商全流程的 航空专线%）上升、所提供服务向全流程服务延 伸等所致。2020 年公司单位货量收入进一步上升至 3.84 万元/吨，同比增长 82.9%，原因：①专线%；②受疫情影响，航空货运市场整体运价水平上升；③疫 情期间，受全行业运力紧张影响，公司新增了较多临时包机业务。随着公司新兴业务承运品 类和客户数量的增多，公司有望借助电商行业迅速发展的趋势，新兴业务得到快速的发展， 进而为公司的盈利能力带来新的增长点。

　　疫情以来，快递物流企业在 2020 冬春和 2021 夏秋两个航季国际货运航线 年客机大面积停飞，快递物流企业凭借全货机资源优势，在近两个航季中货运航班量领先传统航空公司，两个航季快递物流企业国际货运航班量占比 24.2%，领先第二的东航系 5.7pts。

　　2003 年，顺丰与扬子江快运航空公司签订合同，成为国内第一家用飞机运送快件的民营快递公司；2005 年， 顺丰开始筹备建立货运航空公司——顺丰航空，伴随着 2009 年底的成功首航，顺丰航空成为 我国首家民营货运航空公司，截止 2021 年 8 月，顺丰自有全货机 66 架，其中 17 架 B737、 36 架 B757（30 吨载重，飞日韩、东南亚航线 吨，中程航线（欧美等洲际长航线），是国内最大的货运航空公司。

　　2020 年顺丰航空拥有 220 对航权时刻，并在巩固欧洲、东 南亚区域运行能力的基础上，于 11 月初实现了北美区域运行能力突破，为搭建自主可控的 国际供应链网络提供更强大的支持。鄂州机场建成后，预计 1.5-2h 的飞行能覆盖经济人口占全国 90%的地区，在我国中部地区形成辐射全国的速递物流型货运枢纽；预计 2025 年实现货邮吞吐量 245 万吨、旅客 吞吐量 100 万人次；2030 年实现货邮吞吐量 330 万吨、旅客吞吐量 150 万人次。

　　顺丰不仅通过自营和租赁的全货 机发货，还通过自营（与航空公司直接合作）、代理（货运代理）或三方合作（顺丰、航空 公司、代理）等模式，与国内外超百家航空公司获取稳定的客机腹舱资源。2020 年航空发货 量总计约 167.25 万吨，占国内货邮运输量的 34%，同比提高 9.2pts；其中全货机发货量 84.89 万吨，首次超过散航发货量，同比大幅增长 46.70%；公司散航发货量平稳增长，2020 年实现 82.36 万吨的发货量。具体来看，顺丰航空件的单票重量较轻，单票基本在 1.45-1.55kg 左右浮 动，2020 年单票均重达到 1.86kg，主要受运输防疫物资及医疗器械等影响。

　　顺丰于 2021 年初披露部分 要约收购嘉里物流共计 51.8%股权，交易对价为 175.6 亿港元。嘉里物流在中国以及东南 亚地区拥有核心基础网络设施以及众多品牌客户资源，并且其国际领先的货代业务将与顺丰 海外业务形成互补，顺丰的航空运力资源可利用嘉里物流充裕的货量提升自有货机装载率。

　　2015 年 10 月圆通航空正式开航运营，圆通成为国内仅有的两家拥有自有航空公司的民营快递企业之一。 截至 2021 年 8 月，公司自有机队数量 11 架，其中 6B757-200，5 架 B737-300，公司高度 关注国际、国内航空货运市场的发展，并积极制定并实施引进中大型、长航程全货机计划， 逐步调整机队规模，优化机队结构，近日已签署购买 7 架 B757-200 的意向书，将进一步提升 国际航空货运能力。疫情期间圆通航空盈利改善显著，2020 年航空业务收入同比增长 379.6%； 实现毛利 2.67 亿元、毛利率高达 23.8%；归母净利润也转负为正，为 2.16 亿元。

　　跨越速运于 2007 年成立，主营“限时速运”服务，是最早局航空资源的物流企业之一，跨越速运截止目前拥有 16 架货运包机，并与三大航等国内主 要航空公司达成战略合作，共同推出“客改货”、“客包机”等航空物流新模式，仅在华南地 区就拥有 70%的航空腹舱资源。京东物流在 2020 年收购跨越速运，极大地增强了公司的航空 网络，并为建立京东货运航空打下基础。

　　2018 年 11 月 6 日， 京东物流的第一架全货机成功首航，京东物流从此进入全货机时代。截至今年京东 618 期间，京东快递的航空城市流向已近 10 万条（同比增加 7 万条），可寄航 空件的城市也扩展至 300 个（同比增长 143 个）。2020 年 10 月 26 日，芜湖市政府与京东集团 签署全面战略合作协议，将在建设面向全球的航空货运枢纽、全面构建现代流通体系等方面 开展深度合作，京东全球航空货运超级枢纽港落户芜湖，总投资 950 亿元。按照京东全球超级港项目的规划，预计 2025 年机队规模达到 114 架，枢纽投放飞机达到 50 架，货邮吞吐量 达 233 万吨。

　　2018 年 12 月 20 日，京东物流与南通市政 府签署战略合作框架协议，将把南通机场打造为京东物流航空货运枢纽；2019 年 12 月30 日， 京东集团全球航空货运枢纽华东地区项目在南通正式开工。2021 年 8 月 3 日，民航局公布《关于拟批准江苏京东货运航空有限公司筹建的公示》，标志着京东物流在航空货运领域的部署 进入冲刺阶段，按照筹备货运航空公司的速度，京东货运航空有望在年内实现首飞。江苏京东货运航空有限公司注册资本为人民币 6 亿元，由宿迁京东展锐（出资 4.5 亿元，占 75%） 和南通机场合资成立（出资人民币 1.5 亿元，占 25%）。

　　2020 年公司实现营收 140.95 亿元，同比增长 37.47%，主要由国际货代和跨境电商物流业务带 动增长；实现归母净利润 5.30 亿元，同比增长 51.01%。2020 年公司国际空运货代收入同比增 长 53.4%，达到 57 亿元；跨境电商物流收入同比大幅增长 7.2 倍达到 18.98 亿元，且毛利率较 高，为 17.5%。

　　公司重视资本与并购，以及与产业 协同发展，积极寻找协同优势明显且在跨境电商物流具有明显竞争优势的物流标的企业：包括特种物流（2016 年收购中特物流）、跨境电商物流（2014 年收购上海德祥物流集团、2019 年收购华安润通和华大国际、2021 年收购深创建供应链和佳成国际）、工程物流（2020 年收购洛阳中重运输）等，稳步由单一代理向提供全过程综合物流解决方案者迈进。其中，佳成物流在跨境电商物流已有良好的布局，尤其是在前端揽收、关务、海外段尾程服务能力较强；但是受限于运力资源和资金实力，干线能力相对薄弱。公司可以结合传统贸易的普货、 邮政小包以及佳成物流的 FBA 专线电商货，进一步构建和充实华贸物流的干线产品；同时， 基于公司与中国邮政的合作关系，嫁接佳成物流的海外尾程服务，为中国邮政的非邮业务打通全球供应链体系。

　　中国外运是国内最 大的国际货运代理公司和第三方物流公司，主营业务包括专业物流、代理及相关业务和电商 业务三大板块。2020 年公司实现营业收入 845.374 亿元谈球吧，同比增长 8.9%；实现扣非归母净利润为 23.5 亿元，同比增长 13.57%，公司业绩增长主要得益于空运市场需求旺盛、运价持 续走高，公司通过包机等形式提前布局空运通道和加强运力集采，有效推动了跨境电商物流、 空运代理等重点业务的增长。具体来看，①2020 年代理及相关业务中的空运代理收入为 71.8 亿元，同比增长 40.6%；分部利润由 2019 年的 0.96 亿元增至 2.37 亿元，同比增长 1.5 倍。 ②电商业务中的跨境电商物流业务收入翻倍，超过 70 亿元；分部利润同比增长 4.4 倍，达 到 1.67 亿元人民币。

　　丰富的通关服务经验：长期与监管机构保持密切沟通，为经验客户提供最有利的通关方案， 已开始针对 9710/9810 设计试点；丰富的地面操作经验：多年经营积累下了优秀的地面操作 团队及丰富经验，高效的地面操经验作能最大程度减少操作时间，提高装载效率，降低单位 成本；丰富的海外操作经验：欧美、东南亚、中亚、俄罗斯、中东、非洲、日韩、澳新、巴 西等海外公司可以提供基于自有或者合作伙伴资源的空运报关、经验清关、操作和提派送服 务。此外，公司收购了欧洲 KLG 集团，跨境电商物流业务至欧洲落地的清关派送操作通过自 有运营体系完成，将极大提高利润空间。

　　依托全程供应链服务能力和多年跨境物流经验吸引跨境电商客户，带来持续稳定货量，使锁 定运力成为可能；通过空运包机包舱形式锁定运力，提升服务质量和稳定性，助推空运业务 开发高质量直接客户；二者共用空运通道，相互协同，通过对空运重货和电商抛货优化配载， 实现运力利用率最优化，利润率最大化。