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国海证券:8月快递价格触底回升 中短期重视旺季个股机会
发布时间:2024-02-23 05:50:35 点击量:

  国海证券:8月快递价格触底回升 中短期重视旺季个股机会智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,随着步入旺季,快递行业业务量增速持续回暖,行业价格也从8月起触底回升,中短期重视旺季价格、成本发生积极变化的个股机会,中长期继续坚持选龙头、重反转的投资策略。该行认为供需再平衡伴随行业持续分化,价格、成本发生积极变化的个股,利润有望不断释放,维持行业“推荐”评级。重点推荐:申通快递(002468.SZ)、顺丰控股(002352.SZ)、中通快递-W(02057)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)。

  事件:快递行业8月运行情况及快递企业8月经营数据均已公布。8月份,全国快递业务量完成111.62亿件,同比增加18.36%;其中异地快递业务量达到97.35亿件,同比增加19.27%。此外全国快递单票收入为8.89元,同比下降5.10%,环比上升0.62%;其中,异地快递单票收入为5.01元,同比下降7.29%,环比下降2.12%。

  2023年8月,快递行业单票收入同比下降5.10%谈球吧,环比上升0.62%,同比降幅与7月基本一致,环比触底回升。2023年1-8月与1-7月单票收入同比降幅基本持平(1-7月单票收入降幅4.24%)。

  2023年1-8月单票收入仅下降4.35%,相比2021年前恶性价格战降幅有限(2020年1-8月行业单票收入同比下降9.03%,2021年1-8月行业单票收入同比下降11.95%),行业进入温和价格竞争,风险可控。

  2023年8月,行业业务量同比增速达到18.36%,快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023年8月社会消费品零售总额同比增速为4.60%,其中实物商品网上零售额同比增速为7.60%)。网上渗透率同比提升0.80pcts,加之快递小件化趋势持续,有望继续支撑快递行业稳健增长。

  2023年1-8月行业业务量同比增速达到15.89%,行业增速仍保持中双位数增长。同时,自2022年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,供给增速平稳,行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。随着步入旺季,件量环比持续提升,产能爬坡下成本端将持续改善。

  更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化,并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善,成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。

  圆通速递价格同比降幅收窄,业务量同比增速略低于行业。主要为公司策略选择。公司管理α凸显,合理的竞争策略将保证公司业绩稳定。韵达股份价格同比降幅扩大,同时业务量增速持续修复,量、价、本、利平衡能力,将决定公司业绩。

  申通快递价格同比降幅略有下降,但业务量增速仍领跑,2023年8月,申通快递业务量同比增速24.06%,比行业高出5.70pct(快递行业8月业务量同比增速为18.36%),远高于行业的增速有望充分消化申通快递产能,规模效应发挥叠加价格降幅收窄,有望实现业绩持续释放。

  顺丰控股剔除丰网后件量增速11.93%谈球吧,虽增速低于行业,但速运物流业务单票收入提升5.99%,产品结构持续优化。随着公司发挥长板谈球吧,客户及产品结构不断优化,以及不断补齐成本短板,公司毛利率将继续提升,带来业绩弹性。

  风险提示:价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、重点关注公司业绩不达预期的风险。